Geld ist das ultimative Gut (ironischerweise von einem Risikokapitalgeber).

Wenn das also der Fall ist, wie können Fintechs – die Geld verkaufen, Geld bewegen oder Versicherungen gegen Geldverlust verkaufen – Produkte entwickeln, die differenziert bleiben und im Laufe der Zeit dauerhaften Wert schaffen? Und warum gehen so viele Softwareunternehmen – die bereits sehr differenzierte Angebote vorweisen und riesige Märkte bedienen – dazu über, Finanzdienstleistungen anzubieten, die in ihre Produkte eingebettet sind?

It's allliiiiiiivvee – zwischen Software und Finanzdienstleistungen entsteht eine neue Kategorie

Wie wir auf unserer virtuellen Konferenz „ Fintech: The Endgame “ und dem dazugehörigen Bericht besprochen haben, entsteht an der Schnittstelle von Software und Finanzdienstleistungen eine neue und attraktive hybride Unternehmenskategorie, die in den Investment- und Unternehmergemeinschaften für Begeisterung sorgt. Diese spezialisierten Unternehmen – in einigen Fällen Softwareunternehmen, die auch Zahlungen verarbeiten und Gelder im Namen ihrer Kunden halten, und in anderen Fällen Finanzunternehmen, die Workflows und Funktionen integrieren, die eher an Softwareunternehmen erinnern – kombinieren einige der besten Eigenschaften von beiden Kategorien.

Sie entwickeln Software für eine starke Benutzerbindung in Verbindung mit hilfreichen, intuitiven Produkten, die die Kundenbindung langfristig fördern. Aus dem Finanzbereich schöpfen sie aus der Möglichkeit, Einnahmen zu erzielen, die an das Wachstum des Geschäfts eines Kunden gekoppelt sind. Die leistungsstarke Kombination dieser beiden Modelle treibt sowohl den öffentlichen als auch den privaten Marktwert schnell voran, da Investoren diesen „Super“-Unternehmen erstklassige Bewertungen gewähren – im öffentlichen Bereich fast das Doppelte des Medians von reinen Softwareunternehmen, so eine Battery-Analyse (siehe Grafik oben).

Es gibt ein nahezu perfektes Beispiel für dieses Phänomen in Shopify, dem Unternehmen, das sich einen Namen gemacht hat, indem es Software verkauft, die Geschäftsinhabern hilft, Online-Shops zu starten und zu verwalten. Obwohl Shopify mit diesem ursprünglichen SaaS-Produkt eine bemerkenswerte Größenordnung erreicht hat, macht es heute doppelt so viel Umsatz mit Zahlungen wie mit Software, indem es diesen Geschäftsinhabern ermöglicht, Kreditkartenzahlungen zu akzeptieren und als eigener Zahlungsabwickler fungiert. Die Kombination aus einer Softwarelösung, die auf E-Commerce-Wachstum indexiert ist, in Kombination mit einem profitablen Zahlungsstrom, der sogar noch schneller wächst als die Softwareeinnahmen, hat laut CapIQ-Daten vom 26.

Wie sollen wir diese Fintech-Unternehmen überhaupt bewerten?

Bevor überhaupt darüber gesprochen wird, wie Investoren diese hybriden Unternehmen bewerten sollten, sollte darauf hingewiesen werden, dass Fintechs sowohl auf privaten als auch auf öffentlichen Märkten notorisch schwer zu bewerten sind, was zu Kontroversen und Debatten in der Investment-Community geführt hat.

Einerseits haben Fintech-Unternehmen gewisse Vorteile gegenüber traditionellen Softwareunternehmen. Als Beispiel: Wenn man sich für Kundenservice-Software entscheidet, würde man wahrscheinlich eine Reihe von Plattformen vergleichen und versuchen, ihre spezifischen Fähigkeiten zu verstehen; wie sie sich in bestehende Systeme integrieren; und wie sie bewertet werden. Dann würde der potenzielle Kunde eine Entscheidung treffen. Aber wenn derselbe Kunde auf dem Markt für einen Kredit wäre, wäre die Situation ganz anders: Wenn ein Anbieter wettbewerbsfähige Konditionen und einen schnellen Abschluss anbieten könnte, würde er wahrscheinlich den Auftrag bekommen. Diese Dynamik hat es vielen Fintechs, insbesondere solchen mit einem Händchen für digitales Marketing und datengesteuertes Underwriting in Echtzeit, ermöglicht, ihre Einnahmen mindestens so schnell oder sogar schneller zu steigern als erstklassige Softwareunternehmen.

Abgesehen davon gibt es immer noch ein gutes Argument dafür, warum reine Softwareunternehmen mit einem Aufschlag gegenüber reinen Finanztiteln handeln. In Bezug auf die Margen behält ein Softwareunternehmen in der Regel 60–90 % seiner Einnahmen, während diese Margen im Finanzbereich – am Beispiel eines Kreditgebers – die Zinskosten für Kapital, Betrug und Kreditverluste berücksichtigen müssen. Während Softwareunternehmen mit etwas Hilfe ihrer freundlichen Cloud-Anbieter theoretisch eine unendliche Anzahl von Kunden bedienen können, sind Finanzunternehmen durch ihre jeweiligen Bilanzen und Kapitalgrundlagen in der Menge an Produkten, die sie zu einem bestimmten Zeitpunkt anbieten können, eingeschränkt – a Die Einschränkungen, die wir kürzlich gesehen haben, erstrecken sich von Kreditgebern und Versicherungsunternehmen bis hin zum Börsenmakler Robinhood auf dem Höhepunkt der jüngsten GameStop-Saga.

Man kann also mit Fug und Recht sagen, dass es einfach ist, schnell zu wachsen, wenn man Geld verkauft – aber Wachstum ist nicht die einzige wichtige Kennzahl. Öffentliche Märkte korrelieren die Bewertung oft mit dem Wachstum im Fall von Softwareunternehmen und die Bewertung mit der Rentabilität im Fall von bilanzlastigen Finanzwerten wie Banken. Aber wie sollten Fintech-Unternehmen bewertet werden, die Aspekte beider Modelle beinhalten?

Software + Finanzen = BFF(s)!

Einer der Gründe, warum Technologieunternehmen überhaupt so hohe Bewertungen erhalten, ist, dass sie riesige Märkte unabhängig von der geografischen Lage erschließen können; haben hohe Barrieren für den Wettbewerb, der sie herausfordert; und ihre Einnahmen über eine relativ feste Kostenbasis skalieren, wodurch im Laufe der Zeit hochprofitable Margen – und Werte – geschaffen werden.

Um zu sehen, wie diese Begründung auf verschiedene Arten von Fintech-Unternehmen zutrifft, freue ich mich, das Battery Fintech Framework vorzustellen – hoffentlich das „BFF“ eines Fintech-Unternehmers, wenn es darum geht, zu verstehen, wie man über den Wert seines oder ihres Geschäftsmodells denkt und wie ein Unternehmen kann von Anlegern bewertet werden.

Der BFF klassifiziert verschiedene Fintech-Unternehmen basierend auf ihrem Geschäftsmodell in Gruppen und vergleicht dann ihre mittleren Umsatzmultiplikatoren. Dieser Vergleich liefert einige interessante Schlussfolgerungen, darunter:

• An der Spitze des BFF-Diagramms sehen wir unsere gepriesenen hybriden SaaS + Finanzunternehmen. Diese Unternehmen genießen das Beste aus beiden Welten: Sie erheben Abonnementgebühren für die fortlaufende Nutzung ihres Dienstes (oft mit starker Kundenbindung im Laufe der Zeit) und verdienen Gebühren dafür, dass sie ihren Kunden Finanzdienstleistungen anbieten, die mit dem Volumen ihrer Kunden skalieren.
• In der Mitte sehen wir das Fintech-Spektrum. Diese Gruppe reicht von Zahlungsunternehmen, die Gebühren vom Zahlungsvolumen ihrer Kunden erheben – im Wesentlichen wie die Kategorie SaaS + Finanzen, abzüglich der Abonnementgebühren – bis hin zu Kreditgebern mit kurzer Laufzeit wie den BNPLs, deren kurzfristige Kreditengagements etwas „gebührenähnlicher“ sind “ und erfordern im Vergleich zu Kreditgebern mit langer Laufzeit weniger Bilanzkapazität.
• Am Ende des BFF sehen wir die Kreditgeber. Diese Unternehmen sind auf Zinserträge aus Krediten angewiesen, stark bilanzabhängig und haben in der Regel kein wiederkehrendes Kaufverhalten.

Die Schlussfolgerung? Je mehr Sie sich auf Zeichnungs- oder Transaktionsgebühren statt auf Zinserträge verlassen können, um Einnahmen zu generieren, und je weniger Bilanzkapazität Ihr Modell benötigt, desto höher ist Ihre Bewertung.

Beim Aufbau eines Unternehmens, das die Zeit überdauert – schauen Sie sich sowohl Software als auch traditionelle Finanzdienstleistungen an, um Lehren zu ziehen.

Was können Sie als aufstrebender Fintech-Unternehmer also tun, um einige dieser Merkmale in Ihr Unternehmen einzubringen und den Wert zu steigern? Ich denke, wir können uns sowohl von Softwareunternehmen als auch von traditionellen Finanzdienstleistungsunternehmen inspirieren lassen.

Besitzen Sie Ihren Geschäftsprozess

Eines der Dinge, die Softwareunternehmen schon vor langer Zeit herausgefunden haben, ist, dass es umso schwieriger ist, sie zu ersetzen , je mehr sie in die Mitarbeiter und Prozesse ihrer Kunden eingebettet sind . Wenn wir uns die Softwareunternehmen ansehen, die sich bewährt haben – der CRM-Riese Salesforce ist ein Paradebeispiel –, sind sie so wesentlich für das Funktionieren einer Organisation, dass sie unabhängig davon, wie veraltet sie aussehen oder wie viel Frustration sie verursachen könnten, so wichtig sind ihre Benutzer, sie sind sehr schwer zu ersetzen.

Für Fintech gibt es hier eine Lehre: Wenn Sie an eine traditionelle Bank oder ein Versicherungsunternehmen denken, behandeln ihre Kunden sie als notwendige Versorgungsunternehmen. Ich erwarte jedoch, dass die allerbesten Fintechs diese Beziehung ändern und es den Kunden ermöglichen, sowohl ihren Prozess auszuführen (z. B. Verbindlichkeiten / Forderungen zu verfolgen) als auch finanzielle Maßnahmen zu ergreifen (Geld zu überweisen), wodurch das Beste aus beiden Welten geschaffen wird.

Regulierung annehmen

Andererseits stolpern viele Softwareunternehmen beim Einstieg in Finanzdienstleistungen, weil sie die Bedeutung von Vorschriften nicht verstehen – etwas, mit dem Banken und Versicherungsunternehmen in allen Aspekten ihres Geschäfts zu tun haben. Der Software-Ethos „schnell handeln und Dinge kaputt machen“ greift nicht, wenn Sie es mit mehreren Aufsichtsbehörden zu tun haben, die Sie bestrafen oder sogar ein Einfrieren Ihres Unternehmens erzwingen können, bis sie das Gefühl haben, dass Sie ihre Bedenken (bewertet) berücksichtigt haben in einem typischen Regierungstempo).

Das Fazit: Lernen Sie, sich an die Regeln zu halten, oder finden Sie einen Partner aus dem Finanzdienstleistungsbereich, der Ihnen hilft.

Also wohin führt das alles?

Alles in allem ist Fintech bereit, die Finanzdienstleistungen zu revolutionieren, sowohl durch die Neuerfindung bestehender Produkte als auch durch die Entwicklung neuer Geschäftsmodelle, da Finanzdienstleistungen in anderen Sektoren immer mehr an Bedeutung gewinnen. Bei einem geschätzten Wert des US-Finanzdienstleistungssektors von 6,2 Billionen US-Dollar ist eine enorme Wertschöpfung möglich. Vergiss nur deine BFF nicht 😊

Dieser Artikel lief ursprünglich in TechCrunch

FinTech: The Endgame Report… von Battery Ventures